Финансовый менеджмент в области прямых иностранных инвестиций: на примере голландских компаний, инвестирующих в Европе,

Мы рассматриваем финансовое управление 7 случаев на лучших в отрасли голландской фирмы, инвестирующие в Европе. Полученные результаты сводятся к следующему. Хотя интернационализации фирмы в основном зафиксированы до текущих инвестиций, совершенно различные стратегические анализы делать вид описание фактических финансового анализа. Как финансовое моделирование становится более подробной и разнообразной с течением времени, акцент смещается с учета в настоящее время методы значение выбора. Финансовые риски, не всегда дело, что много, но финансовые аспекты получить место в этом процессе. Организация и поведение более не играть самостоятельную роль, но это важно для воспитания культуры и коммуникации. моделей фирм инвестиций отмечен, главным образом меняться, чтобы стратегии роста (приобретение или новых месторождений), размер фирмы, инвестиционные размер и стиль управления.

1. Введение

Все большее число фирм вырастет на инвестиции за границу. Хотя главным образом соседних странах находятся под угрозой, инвестиционные процессы скоро станет комплекса. Тем не менее, мы по-прежнему нужны рамки, что примиряет прямых иностранных инвестиций в процессы сопредельных государств. Голландский практики в Европе будет использоваться для воплощения такой модели. Голландских фирм являются одним из главных мировых инвесторов и их инвестиции в меняющейся Европе может быть интересно. Мы используем финансовой точки зрения управления для изучения процессов с 7 случаев. Исследования тактики и объектов исследования выбраны учитываются в § 2. Всеобъемлющей концептуальной модели по вопросам финансового управления с европейскими инвестициями, изложенных в § 3. Шаблоны сходств и различий в случаях ищут в § 4. Выводы тематического исследования приведены в § 5. Предложения для практики и науки, наконец, следовать в § 6.

2. Исследование стратегии и исследованиям объектов

Стратегия исследований объединил опыт отчетности исследователь, огромный обзор литературы и многочисленных исследований изучение дела. Первая модель исследования в значительной степени извлечь из участия автора в отношении прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в очередь Европы. Фактические результаты деятельности фирмы рассматриваются в основном удовлетворительными, но не всегда обнадеживают: некоторые фирмы даже обанкротились. Существовал много литературы по многим аспектам процессов ПИИ, которая могла бы быть помощь в этих инвесторов. Тем не менее, часто либо инвестиций в новые проекты или слияний и поглощений были изучены, в то время как всеобъемлющий аналитический финансовой точки зрения управления не было. Было отмечено, что исследования по актуальным практики предложит более глубокие и широкие знания по этому вопросу. Таким образом, подход, ориентированный на процесс исследования поля доминировали исследования стратегии в годы 1999 по 2001 год.

Полевых исследований было сформулировано как несколько тематических исследований. Дело исследований частично осуществляется в режиме реального времени, балансируя на разграничение научных исследований и их связи, а количество переменных, смонтированы и постучал информации из различных источников [Yin, 1994]. Фактического отбора дел и небольшую анкету добавил ограниченный характер обследования в основном качественный характер исследования. Случае исследование было разделено на три в значительной степени заметных фаз. На подготовительном этапе, постановка задачи была разработана и введена в концептуальные рамки, в то же время упражнений с случае не-европейские инвестиции. В выполнение работ, 7 случаев были изучены, в основном под руководством личного контакта с ключевыми информаторами. Концептуальная модель была заполнена на этапе анализа. Модели были искали, модель была рассмотрена и заключительные замечания были сформулированы.

Европейские инвестиции основном произошло в странах Европейского союза (ЕС). ЕС общего рынка, совместной политики на экономический рост, свободного рынка и конкурентоспособности, а также большое влияние в странах Центральной и Юго-Восточной Европы [<A HREF = "http://europa.eu.int" целевых = "_blank" относительной = "NOFOLLOW" <> http://europa.eu.int />, 2002]. Местный конкурс был вызван корпоративного согласования права, превентивный надзор от концентрации и уменьшения финансового конкуренции. Либерализация и дерегулирование европейских банков, появление евро как единой европейской валюты и гармонизации финансовой отчетности и раскрытия информации сбылось. Подтверждение международных тенденций, голландские фирмы, слияний и поглощений, достигнув своего пика в 2000 году, гораздо больший объем, чем их новых месторождений [Myiake и Sass, 2000; <A HREF = "http://www.dnb.nl" целевых = "_blank" относительной = "NOFOLLOW"> http://www.dnb.nl </ A>, 2002]. В меняется и растет, Европы, многие отрасли промышленности были привлекательными для голландских инвесторов. Фактические случаях были достаточно распространения на этих секторах и различных заинтересованных европейских стран.

Голландских фирм для изучения должна ориентироваться на европейские развития рынка. Это привело к исключению глобальных фирм, таких как Unilever и Philips, а также в первую очередь расходов и налоговых driven инвесторов. Для того чтобы иметь соответствующие финансовые соображения должны играть роль в принятии инвестиционных выбора. Только специалист фирмы, вкладывая минимум три раза в Европе между 1995 и 2000 годах, были выделены. Баланс между новых месторождений и поглощений, имеющих различную скорость развития рынка, был поражен. Другие характеристики, которые были оценены включены как размер фирмы и размер капитальных вложений, объем инвесторов: число стран, которые будут вложены сразу, организацией соответствующей финансовой функции и место глава корпорации отделений в качестве прокси для разных стилей инвестиций (даже в такой небольшой стране, как Нидерланды на самом деле). Так называемая топ 40 голландских корпоративных инвесторов был составлен из различных источников. Семь фирм были отобраны в конечном счете.

В первом случае происходит из питания фирмы с историей успеха: Numico. Общеевропейская слияния голландской Nutricia с деловыми Milupa немецкой фирмы Altana сделал как существовать. Временная работа фирмы Randstad сделали крупные инвестиции в новые проекты Италия наряду с крупной немецкой приобретения. NNZ был известный небольших региональных продуктовых фирм. Сделав крупное приобретение раньше, она была активна в момент также. Дноуглубительные работы Боскалис фирмы позволили изучать скандинавских поглощения. Совместно руля стратегии и бизнес-функции развития обратил внимание этому вопросу. Контакты могут быть наиболее часто в тесном малых машиностроителя, который был Bollegraaf завоевания Европы (например, Испания) с ее новых месторождений. Средних кофе жаровня Drie Моллен, расположенный в другой части Нидерландов, только что завершил поглощение в Швейцарии. Рыба и мясо цепи фирмы Nutreco занятых прочного "M

3. Концептуальная основа

Наши аналитические рамки относится процессов управления финансами в европейских инвестиций. Финансовое управление ограничивается корпоративного бюджета столицы и соответствующие вопросы управления денежными средствами. Европейские инвестиции в первую очередь относятся к прямым иностранным инвестициям в странах Европейского союза и Европейской ассоциации свободной торговой организации (ЕАСТ). Терминологии, используемой широкий подход процесса. Такие слова, как процедуры, подход и деятельность согласуется с этим.

Первое крупное исследование, посвященное (даже иностранные) прямых инвестиционных процессов была написана Ахарони [1966]. Он сосредоточил свое внимание на процессах ПИИ решения, а не об окончательном принятии решений. Бауэр [1970] проанализировали процесс распределения ресурсов, охватывающий большее, чем просто выбор финансовых инвестиций. Он разграничивает интеллектуальной деятельности, восприятия, анализа и выбора (принятия решений) от социальных процессов при выполнении формулировке стратегии (организационное поведение). Это различие приводит к концептуальной модели сродни двусторонней монеты. Wissema [1985] различает стратегической оценки финансовой оценки. Финансовые риски и финансовые аспекты могут быть выделены в области ПИИ процессов [Бакли, 1996]. На передней панели модели завершается в выборе инвестиционного капитала. Обратно на организационные и поведенческие аспекты, которые формируют ПИИ-процессов тоже [Томкинс, 1991]. Внешними по отношению к модели фирмы характеристики и экологические характеристики, которые отображаются в различных перечней [см.: Pike и Нил, 1993].

Мы следим за хорошего старого голландского делового администрирования [Баума, 1982], когда согласование целей и средств в иерархической цепочке отношений. Конечной целью любых инвестиций является обеспечение финансовой устойчивости компании. 4 карнизы финансовых процессов управления ПИИ в Европе, включают стратегического анализа инвестиций, выбор инвестиций, финансовых рисков и финансирование инвестиций, а также организации и поведения. Каждый из них оценивается как отдельно, так и в сотрудничестве в целях экономической целесообразности. Стратегические инвестиции соображения (средств) ориентировать на пути капитальных вложений выбора (цели) с учетом финансовых рисков и инвестиций финансовые аспекты (на основе средств) во внимание. Организационные и поведенческие аспекты формы граничных условий инвестиционного процесса, но и стремился (как цели) и занятых (в качестве средства) на их собственные (когерентных) по существу. Рисунок 1 дает в результате модели.

4. Пример результатов

Развивая стратегический анализ инвестиций выше, интернационализации фирмы в образце в значительной степени решить, прежде чем начнется новый инвестиций. Наш пример европейских лидеров смещена в сторону эксплуататоров на рынке преимущества, которые одновременно воспользоваться стоимость advantages2 [Портер, 199O]. Почти все фирмы инвестировать в европейские рынки, которые до сих пор в основном местные. Местные условия лидерство на рынке их либо новых месторождений или (а) приобретений. Поглощения может стать платформой для курсов с нуля, хотя. Промышленность таможенных определить процент вопросах собственности. Европа действительно региональный блок [Rugman, 2003], но объемы различаются при проникающих на местных рынках. Бетонные инвестиций мотивы присущи способность фирмы использовать свои преимущества. "Чистая" покупатели Numico, NNZ, Боскалис, Drie Моллен и Nutreco продолжать рост за счет использования форме и взаимодействия, а "greenfielders" Randstad и Bollegraaf целью расти, опираясь на свой потенциал.

Интернационализации фирмы влияет на использование стратегических методов, которые усваиваются в частных перечней. Четыре группы стратегических методов преобладают [Минцберг и Lampel, 1999]. Дизайн методов, таких как SWOT анализ, доминируют новых месторождений. Планирование методов, в том числе мозговой штурм, бенчмаркинг и количественных планов, или портфолио методы, такие как знаменитый БЦЖ матрицы, доминируют приобретений. Прежде всего крупные фирмы Numico, Randstad Nutreco и, как правило, склоняются к стратегическое значение методов управления, нацеленных на цепочках создания стоимости и компетенций. Крупные инвестиции только немного больше, чем начисленные небольших инвестиций. Англо-саксонской фирм, ориентированных (в первую очередь Nutreco и Боскалис) положить немного больше веса на стратегическое значение методов управления, чем Рейнланд фирм, ориентированных (в первую очередь NNZ, Bollegraaf и Drie Моллен). Тем не менее, это может быть делом времени.

Далее, как к капиталу инвестиционный анализ, мы видим, что крупные фирмы, наглядно использования финансового моделирования конструкций, особенно для крупных инвестиций. Глубина и ширина моделирования, особенностей дела о движении денежных средств и ставок дисконтирования, а также использует анализа чувствительности, а также зависит от более или менее по размерам предприятий и инвестиций. Все фирмы нормализовать баланс, счет прибылей и убытков и оперативных денежных средств изделий из локальной точки зрения. Финансовые потоки денежных средств образцу, когда финансовые ограничения прийти вверх. Финансовые показатели рассчитываются регулярно, часто позднее время вход для дальнейшего моделирования. Покупатели обратить явные различия между автономные и синергетического эффекта. Крупные фирмы, наиболее важны для прогнозирования сроков и конечных значений. Все фирмы применяются, хотя и с различной тонкостью, темпы роста инвестиций барьер. Просто англо-саксонских фирм, ориентированных на Настоящим взглянуть на различия между странами, применения финансовых активов понятия модель ценообразования [Бакли, 1996].

Все фирмы использовать несколько методов выбора финансовых инвестиций [Walsh, 1996; Arzac, 2005]. Все фирмы используют методы учета, в том числе доходы, прибыли и убытков пунктов, цена / прибыль (за акцию) коэффициенты, денежных потоков, истинных ценностей, автономные и взаимодействия значений, ликвидности и solvencies, возвращается на продажу или инвестиций и сроки окупаемости или перерыв , даже очки. Тем не менее, все фирмы, но в маленькой Bollegraaf предпочитают дисконтированных денежных потоков methods1: чистая приведенная стоимость метода, внутренняя норма возврата и метода flowto-методу долевого участия. Биржевая стоимость акций методов, выступает в англо-саксонских фирм, ориентированных, распространить эти методы с учетом стратегического компонента [Рапопорт, 1986] ора отчетности зрения [Стюарт, 1991]. Только покупатели явно различать автономные и взаимодействия значений. Greenfielders дают меньше внимания, чем методы дисконтирования покупателей делать. Малые предприятия не используют методы дисконтированных денежных потоков. Малые инвестиции, как правило, при условии несколько методов бухгалтерского учета.

Кроме того, фирмы бассейн теории корпоративных финансов, агентства соображения и организационных подходов по финансовым риском и финансирование инвестиций [Tempelaar, 1986]. Дискретная голландских фирм карте и reducefinancial риски европейских инвестиций manifold4. Они борьбе с бизнес-рисков, финансовый анализ истории, кредитный контроль, страховые полисы, закупаемых гарантий и разумного местного поведения. Как ни странно, только инвестиции в различных странах, находящихся на раз ниже, эти риски. Вне частности зоне евро, валютные риски вряд ли чувствовал. Даже если материал, эти риски могут быть оставлены застрахованных. Крупные фирмы-видимому, хедж мере, вероятно, связано с их финансовыми буферов. Меньшие инвестиции зачастую требуют меньше хеджирования. Европейский политические риски, немного отличается от каждой региональной блока. Если считать, будет отрицательным, они не имеют права быть слишком высокой. Политические риски проявляются трудно оценить, но делать крупные фирмы дать ему попробовать.

Финансирования капитальных вложений ограничивается с помощью консервативной структурой капитала стандартов, правил задолженности соотношения, коэффициенты покрытия процентов, а иногда ликвидности частично установленные банками. Финансирование последующих смесей клевали заказов смягчить риск, налоги и контроль соображений. Фирмы последовательно использовать оперативных потоков денежных средств, краткосрочных и долгосрочных кредитных учреждений, возможно аренду активов, промежуточное финансирование и отсроченных кредитов или акций. Небольшие фирмы не выпускают акции для инвестиций, так же, как Рейнланд-ориентированных фирм, как правило, не для этого. Таможенные определить исполнение обязательств. Пробы фирм работают официально разрешено структур. Гринфилдс по определению просить новых структур. Финансовый потенциал в принимающих странах применяется должным образом тоже, причем с возможностями новых месторождений и поглощений отличаются друг с другом. В образце, уход за финансовых рисков и финансирование инвестиций имеет более общий характер, в то время как приведенной стоимости методом [Шапиро, 1988] встречается мало response5.

Мы завершить наше обсуждение ищет моделей по организации инвестиционных и поведения. Организация является о том, кто что делает и как [Симон, 1976; Антония и ГОВИНДАРАДЖАН, 2004]. Управление контроля в основном жесткий с большими инвестициями. Он подлежит корпоративной культуры и корпоративного стиля управления. За исключением проекта ориентированных Боскалис фирмы оценки местных дочерних компаний. Только один раз Nutreco проверок после инвестиций. Инвестиционной деятельности разделить на три части: идея разработки, принятия решений (информирование, ведение переговоров и связь) и исполнения. Greenfielding может занять больше времени, но, как правило, менее структурирована, чем приобретения. Неофициальные группы инвестиционных охватывать ключевые корпоративные функции. Англо-саксонской ориентированной фирмы "M

Поведение о том, почему (не) делать то-то. Поведенческая теория фирмы [Сайерт и марта, 1963], теории [Дженсен и Меклинг, 1976] и поведенческих финансов понятия [Де Bondt и Талер, 1994] пролить свет на инвестора рациональности поведения. Корпоративные и личные стремления уровня согласования и установлены высоко. Инвестирование все о решении проблем, однако. Само собой ступенчатый, реорганизации и циклический характер. Лусид стратегических и финансовых "отображения" имеет важное значение в больших инвестиций. Риски разгладились, если необходимо. Корпоративная культура влияет на инвестиционный шагов. Англо-саксонской фирм, ориентированных на решение по этим самостоятельно. Время давления являются доброкачественными. Информационные пробелы будут закрыты источников широко. Англо-саксонской ориентированной фирмы прибыли. Это также относится к greenfielders. Доверие строится с течением времени. Личная репутация довольно коллектива, как финансовые обязательства совместно чувствовал. Здесь, как и раньше, культуры связан с сообщения: аккультурации [Grotenhuis, 2001].

5. Выводы

Конечное сальдо нашего исследования по вопросам финансового управления европейских инвестиций голландской фирмы могут быть сделаны сейчас. Интернационализации фирмы устанавливает план фактических инвестиций. Стратегические возможности инвестиций оценивается с соответствующими пояснениями. Как финансовое моделирование становится более подробным и разнообразны, акцент смещается с учета в настоящее время методы значение выбора. Выбор капиталовложений завершается в оценке финансового создания стоимости. Финансовые риски, не всегда дело, что много. Инвестиционное финансирование аспекты получить место в финансовой оценки и в дальнейшем. Организационные и поведенческие аспекты, как правило, не играют самостоятельной роли, а забота культуры и коммуникации аспектов имеет важное значение. В целом, финансовый менеджмент, сближающихся с ПИИ составляет около согласования стратегии и финансов, тем самым учетом структуры, культуры и коммуникации аспектах.

Что касается аспектов содержания (стратегический анализ инвестиций, анализ капитальных вложений, а также финансового риска и инвестиционного финансирования) нашей базы, широкого профиля матчи случаях. Фирмами и новых месторождений и поглощений в Европе. Инвестиционные мотивы всего коммерческих и стресс взаимодействия с настоящей фирме. Стратегические методы ассимиляции в перечни используются. Прибыль и денежные потоки нормализуются по частным стандартам и ориентированной на местную ситуацию. Скидка цены сглаженный, но несколько диверсифицированных в каждой стране. Все фирмы используют более чем один метод бухгалтерского учета. Текущая стоимость методы не являются общими, хотя и. Рост бизнес-рисков обойдена. Валютные риски вряд ли чувствовал. Страны с политическими рисками, которые являются слишком высокими, уклонился. Финансовые структуры определяется в основном традиционных мер. Финансирование осуществляется с частными и банковских средств. Обязательства урегулирован в соответствии с местными обычаями. Фирмы официально разрешено использовать структур. Финансовый потенциал используется должным образом.

Контекстуальных аспектов (организация и поведения, в том числе культуры и коммуникации) можно суммировать следующим образом. Управленческий контроль новых предприятий это сложно. Инвестиции происходить в три этапа: идея, дизайн и исполнение. Корпоративный финансовых и других должностных лиц, взаимно спарринг и использования внешней помощи, выполнить финансовый менеджмент. Фирма сама руководит командой задач. Финансовые ключевые компетенции должны быть доступны в дом. При инвестировании, лучше для фирмы стремился. Достойный манеры едины с торговлей духа. Отдел координации и процесса соглашения осуществить решения проблем. Рациональность и чувство привести, когда инвестиции. Ограниченная предпринимательских рисков не принимаются. Время давления практически не ощущается. Информация нехватки покрыты. Доверие создается с течением времени. Фирмы захватить их шансы дисциплинированными. Личная репутация не слишком многое поставлено на карту.

Обратимся к содержанию различия в образце сейчас. Стратегические инвестиции анализы, делается в контрольные списки, подлежат стратегии роста. Что касается капитальных вложений отбора, отклонения по глубине и широте моделирования, расчета и взвешивания финансовых особенностей, прогнозируемого периода и обработки конечной стоимости, денежных потоков и ставок дисконтирования перестройки, количество выбора применяемых методов и вес методов бухгалтерского учета по сравнению с скидками методы могут также восходит к инвестору размер, размер инвестиции и управление стиле. То же самое касается финансового риска и аспекты финансирования инвестиций в образце. Они меняются на значение, которое придается рисков, хеджирование валютных рисков, отрицательно или положительно зондирования политических рисков, финансирование (отсроченные кредиты или) новых акций, правовой структуры развития, а также о финансовых процедур. Географические факторы имеют более самостоятельную роль здесь.

Мы завершить наши выводы со ссылкой на контексте различий, обнаруженных в нашем исследовании исследования дела. Организация аспекты изменяться в форме и степени инвестиционного постепенного структурирования, разделения общей ответственности, главный финансовый ответственности сотрудника, наличие конкретных M

6. Рекомендации

Распространение выводов в настоящее время различные рекомендации здесь не подходит. Финансовый менеджмент европейских инвестиций начинается с восприятия интернационализации фирмы. Это устанавливает таблицу результатов моделей. Понимание стратегической фон будет способствовать развитию и правильно применить подходящее перечней. Финансовое управление должно тонн уже прочно резонируют здесь. Финансовое моделирование сделок с углублением бывший, как и для автономного питания и синергетический эффект, в плане (полу-) долгосрочных денежных потоков и ставок дисконтирования. Правильное использование нескольких методов отбора, не обязательно самые трудные, позволит несколько финансовых взносов. Неизбежные риски должны быть предметом заботы, а также последствия финансирования на финансовых структур. Кроме того, твердые инвестиционной организации, а также (установка) и чувство (трудолюбивым), разум, будет иметь для размещения процедуры. Финансовые функции управления должны, как правило, имеют совместно руля говорят в инвестиционном процессе.

Если финансовое управление имеет ведущую роль в процессе прямых иностранных инвестиций, литература должна учесть это больше, чем до сих пор. Интернационализация аспектов едва ли научно судить о финансовых существу управления значение. Кроме того, связующие звенья от производства стратегии финансовой оценки станут более очевидными. Научные подходы управления стоимостью делать на самом деле обеспечить для этого, но concretisations слишком легко слева-практиков. Текущий брандмауэры между бухгалтерской модели и нынешние модели значения могут быть преодолены путем разработки эффективного и действенного клавиш.

Кроме того, мудрый разобраться, какой метод выбора капитал должен прийти первым, при каких обстоятельствах. Перестройка неоднозначной классификации рисков приведет к увеличению охвата финансовых рисков в столице выбора инвестиций. Финансирование получила должны быть включены в капитал выбора инвестиций более однозначно, чем метод APV предлагает. Если нет, то финансовые оценки будут слишком часто остаются раздробленными.

Контроль ПИИ процессов является сочетание управленческого контроля, организационного управления и управления задачами. Управление контроля в инвестиционной имеет большее значение, чем научной литературе предлагается. Существует необходимость изучения финансовой деятельности ряда финансовых самой функции. Мы выделили несколько аспектов, которые могут направлять поведение инвесторов в широком смысле. Мы выявили много результатов, таких, как обработка информации и предпринимательских отношений, которые просят для дальнейшего углубленного исследования. Если в том числе поведенческих факторов на организационных, стратегических и финансовых аспектов, взаимозависимость и динамика процессов могут быть захвачены хорошо. Наше исследование показывает, что культура и связи переменных может помочь раскрыть пренебречь аспекты финансового управления прямых иностранных инвестиций. Ценности и нормы, знания и опыт, ощущение и отношение, чувства и фразы, а также ритуалы и процедуры могут стать ключевыми элементами для изучения местных различий. Это может получить более полное представление с процессами ПИИ, особенно в настоящее время расширенного ЕС.

Примечания

1. личные автора сайта, доступной через <a target="_blank" href="http://www.rug.nl/fmo" rel="nofollow"> http://www.rug.nl/fmo </ A> , содержит список ссылок, которые могут быть поставлены по запросу.

2 Это находит отражение в корпоративных приоритетов, которые варьируются от 1 числа на рынке (Bollegraaf) и принадлежащих к глобальной сверху (Randstad), через укрепление внутреннего рынка позиции (Боскалис) и, будучи европейских частных марок лидером рынка (Drie Моллен ), специализации и интеграции (Numico), развитие партнерства (NNZ) и укрепление цепи мероприятий (Nutreco).

3 фактическое количество финансовых инвестиций метод выбора типа применяются для принятия решений варьируется от 9:55 в образце.

4 чувствительности и сценарный анализ, который все из выбранных компаний, но Bollegraaf использовании, имеет мало влияния на финансовые оценки риска.

5 Бут [2002] показывает, что применение APV-метод ограничен в практике из-за круговой рассуждения участие.

Ссылки

Ахарони Ю., процесс принятия решений иностранных инвестиций, Гарвардская школа бизнеса, Бостон, 1966.

Энтони Р., В. ГОВИНДАРАДЖАН, управления, системы управления, Ирвин, Хомвуд II, 11 издание 2004 года.

Arzac, ER, для оценки слияний, приобретений и реструктуризации, John Wiley, Хобокен, 2005.

Бут, Л., Поиск Соотношение, где его нет: ошибки в разделе "Использование приведенной стоимости, Журнал прикладной корпоративных финансов, том 15 № 1, весна 2002, с. 95-104.

Бауэр, JL, управляющий процессом распределения ресурсов: Исследование корпоративных инвестиций, Harvard Business School Пресс, Бостон Масса, 1970 (переиздание 1986).

Баума, JL, Leerboek дер Bedrijfseconomie, Дил-1; Inleiding, Delwel, Вассенаарские, 1982.

Бакли, А. многонациональной бюджета капитала, Prentice-Hall, London, 1996.

Сайерт, Морская пехота Великобритании; J.G. Марта Поведенческая теория фирмы, Prentice-Hall, Englewood Cliffs NJ, 1963 (второе издание, 1992).

Де Bondt, В. де; RH Талер, принятия финансовых решений на рынках и фирмы: поведенческий подход, финансов, серия справочников в области исследования операций и наук управления, Elsevier North-Holland, 1994.

Нидерландский Банк (DNB), <a target="_blank" href="http://www.dnb.nl" rel="nofollow"> http://www.dnb.nl </ A>, 2002.

Европейский союз, <a target="_blank" href="http://europa.eu.int" <rel="nofollow"> http://europa.eu.int />, 2002.

Grotenhuis, FDJ, шаблоны аккультурации (к.т.н. диссертация), Университет Гронингена, 2001.

Jensen, ведущий; W.H. Меклинг, теория фирмы: Управленческий Поведение, Агентство издержки и структура собственности, журнал Финансовая экономика, Vol. 3 октября 1976, с. 305-360.

Минцберг, H.; J. Lampel, размышляя о стратегии процесса, управленческой деятельности Слон ", весна 1999, с. 21-30.

Myiake, M.; М. Sass, последние тенденции в прямых иностранных инвестиций, финансовых рынков и тенденции, № 76, июнь 2000, с. 23-41.

Пайк, R, B. Нил, корпоративных финансов и инвестиций: решения и стратегии, Prentice-Hall, London, 1993.

Портер, ME, Конкурентные преимущества наций, Free Press, Нью-Йорк, 1990.

Рапопорт, А. Л., создание акционерной стоимости: новые стандарты эффективности бизнеса, Free Press, New York, 1986.

Rugman А. М. Региональная стратегия и смерти глобализации, журнал международного менеджмента, том 9, 2003, с. 409-417.

Шапиро, AC, бюджета International Capital, в: Джоэл М. Штерн ан Дональд Х. Чу младший (ред.), Новые разработки в области международных финансов, Basil Blackwell, Оксфорд, 1988, с. 165-179.

Симон, HA, административное поведение: исследование процессов принятия решений в административной организации, Макмиллан, Нью-Йорк, 3-е издание 1976 года.

Стюарт, GB, Quest для Значение: Руководство EVA управления HarperBusiness, Нью-Йорк, 1991.

Tempelaar, ТЧ, Het gezicht ван де Theorie ван де ondernemingsfinanciering ("лицом в сфере корпоративных финансов"), Maandblad воор Bedrijfsadministratie ан-Organisatie, 90e jaargang, Februari 1986, с. 30-32.

Томкинс, C., Корпоративный распределения ресурсов: финансовые, стратегические и организационные перспективы, Basil Blackwell, Оксфорд, 1991.

Walsh, C., Ключевые показатели менеджмента: как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость дисков компании, Financial Times / Prentice Hall, Лондон, 1996.

Wissema, Ю. Г., Введение в Капитал выбора, Фрэнсис Пинтер, Лондон, 1985.

Инь, РК, пример исследования: Дизайн и методы, Sage Publications, Лондон, 2-е издание 1994 года.

Вим Уэстерман

Университет Гронингена, Нидерланды

Контактный адрес электронной почты: <a href="mailto:w.westerman@bdk.rug.nl"> w.westerman @ bdk.rug.nl </ A>

Вим Уэстерман

Факультет менеджмента и организации

Университет Гронингена

Денежный перевод Box 800

9700 А. В. Гронинген

Нидерланды