Соответствие патентов на рыночную стоимость: Изучение китайского фирмами в различных фондовых рынках,

Эта статья рассматривает ли число патентов, выданных связано со значением фирм, и является ли объединение систематически меняется через фондовые рынки с дифференциальным учета стандарты раскрытия информации в Китае. Во-вторых, мы рассматриваем ли объединение является функция жизни фирмы цикле этапе в Китае. Как и ожидалось, мы видим, что патенты, выданные положительно связаны с твердым значение, и эта ассоциация выше для фирм котируются на Гонконгской фондовой биржи (SEHK) по сравнению с указанными в Шанхае и Шэньчжэне биржи (SZSE или SHSE). Результаты показывают, что инвесторы стоимость патентов более позитивно для компаний, находящихся на ранних стадиях, чем в более поздних стадиях жизненного цикла. Мы также считаем, что последствия их жизненного цикла теорию стоимости релевантности выдаваемых патентов-носят более выраженный характер для компаний, выпуска акций на H SEHK, чем для компаний выпуска акций на SZSE или SHSE. Самое правдоподобное объяснение для наших выводов, что фирмы, перечисленные на две фондовые рынки сталкиваются с различными информации и институциональной среды, такие как дифференциальные учета стандартов раскрытия информации и предъявления требований.

1. Введение

Понимание стоимости нематериальных активов приобретает все большее значение в "новой экономике". Учет литературы по нематериальным активам основное внимание уделяется оценке, стоимость актуальности, а также признания нематериальных активов в финансовой отчетности. В соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP далее), большинство нематериальные активы, которые являются существенные экономические активы, как правило, непризнанных в финансовом отчете, как бухгалтерский учет assets1. Тем не менее, с резким увеличением в инновационной деятельности, 2 отсутствие должного признания и раскрытия инновационного капитала снижает информативность финансовой заявления. Научной литературы показывает, что нефинансовой информации рассматривается как дополнение к финансовой отчетности и используется для оценки стоимости акций relevance.3 Хотя предварительного исследования, изучить взаимосвязь между количеством патентов и акций, 4 маленькие работы Дата фокусируется на отношениях между стоимостью актуальность патентов на развивающихся рынках и дифференциальных этап в жизни фирмы cycle.5

В этой статье мы рассмотрим три вопроса, касающиеся патентов, выданных государством организация интеллектуальной собственности Китая (SIPO далее), которые имеют непосредственное отношение к формирующейся market.6 первый ли патенты связаны также с китайской фирмой значение рынка, на котором правовой защиты патентов относительно бедных слоев населения. Ответ на этот вопрос не является очевидным, поскольку бедные правовой защиты патентов приводит к ряду факторов, которые могут ослабить их стоимости. Так, например, слабой правовой защиты патентных прав дает владельцам мало стимулов для инвестирования в инновационную деятельность на увеличение стоимости компании. Ли различия в институциональных факторов будет оказывать незначительное отношение между патентами и рыночной стоимости фирмы не ясна, и должна быть испытана в эмпирического контекста.

Второй вопрос исследования, является ли стоимость актуальность патентов, выданных для перекрестного перечисленных фирм варьируется в зависимости от различных китайских акций-Шанхай и Шэньчжэнь и Гонконгской фондовой биржи (далее SHSE или SZSE и SEHK, соответственно) 0,7 Мы ожидаем, что стоимость актуальность выдачи патента, более выражен для фирм выдачи H-акций SEHK относительно выдачи из них-доля на SZSE или SHSE по следующим причинам. Во-первых, компании, чьи акции торгуются на SEHK должны использовать международные стандарты бухгалтерского учета (МСБУ), в то время как компании, чьи акции торгуются только в Китае, должны соблюдать китайские GAAP.8 Таким образом, большинство отечественных инвесторов, не может претендовать на раскрытие информации, потому что их доступ к информации ограничен обобщенная финансовая докладов, опубликованных в газетах ценных бумаг, а не полные годовые отчеты. Отсутствие четких требований, по которым товары должны быть включены в резюме финансовых отчетов привело к значительному снижению эффективности раскрытия финансовой информации в Китае (Chen и др.., 1999).

Во-вторых, в качестве приоритетной цели для компаний КНР листинг на международных биржах является привлечение капитала при минимально возможных затратах, стимулы H-Share фирм в основном затрагивает раскрытия дополнительной стратегической и финансовой информации (Ferguson и др.., 2002). В отличие от перечисленных фирм на внутреннем обмен добровольно раскрывать менее мало, если таковые имеются, информации, кроме требования к обмену (Хо и др.., 2000). В-третьих, институциональных инвестиций на внутреннем рынке, еще меньше. Местные инвесторы, вероятно, также уделять больше веса на таких факторах, как ожидалось действия управления государственных организаций, чем на финансовой отчетности (аль DeFond и др., 1999). Таким образом, спрос, а также поставку дополнительного раскрытия информации могут быть ограничены на китайском внутреннем обменов. Кроме того, журналисты, аналитики безопасности и государственными регулирующими органами в Китае получают меньшую подготовку с точки зрения их знаний о фондовом рынке, чем в Hong Kong (Li, Греко, и Чавис, 1999). В-четвертых,-доля трейдеров получить ограниченную информацию, поскольку правительство осуществляет жесткий контроль над средствами массовой информации, в то время как доля H-трейдеры имеют относительно большую свободу информации и более широкого и быстрого доступа к глобальным источникам новостей (Li и др.., 1999).

Третий вопрос исследования, является ли связь между патентами и рыночной стоимости фирмы более выражен на ранней стадии, чем позже. Наш аргумент мотивировано стратегических рецептов распространенных в литературе по менеджменту. Во-первых, запуск и стадии роста, инвесторов и конкурентов держать высокие барьеры для входа, а также существующие компании делают все возможное для максимального их производственного потенциала, чтобы они могли сдерживать потенциальных конкурентов выхода на рынок (Спенс, 1979; Портер , 1980; Wernerfelt, 1985). В то же время, если патенты, которые получили затрат или спроса преимущества могут быть должным образом защищены от нарушения и фальсификации, корпоративные конкурентоспособные силы будут и далее укрепляться и экономическая эффективность будет увеличено. во-вторых, корпоративные значение состоит из существующих активов и возможностей для роста (Майер, 1977), важность существующих активов и возможностей для роста корпоративного значение будет отличаться на разных стадиях жизненного цикла. Компании, входящие в стадии роста может иметь больше возможностей для роста привели их нематериальных активов (например, патенты), чем компании в стадии созревания. В-третьих, патенты обладают высокой специфичностью активов, которые теряют значение, когда отделяется от фирмы или применяться для других целей.

Таким образом, на стадии роста, инвесторы, возможно, дать большую оценку. Мы можем разрабатывать проблему с помощью концепции appropriable квази-ренты (Кляйн и др.. Др.., 1978). Стоимость патентов, как правило, связанных с производством фирмы и торговой деятельности. Таким образом, патенты, которые связаны в основном на изобретение или улучшение производственных процессов в Китае выявить большую разницу в значениях на дифференциальных этапах жизненного цикла. Опираясь на эти аргументы, мы предполагаем, что оценка рынка "патентов, выданных SIPO является более благоприятным для фирм в стадии роста жизненного цикла, по сравнению с застойной этапе ..

Эмпирических результат показывает, что число патентов, находится в прямой зависимости рыночной стоимости в Китае, и эта ассоциация более выражен для фирм котируются на SEHK не указанными SZSE (или SHSE). После Энтони и Рамеш (1992), мы используем коэффициент выплаты дивидендов, рост продаж, исследования и капитальные расходы, а также возраст фирмы, как показатели жизненного этапа цикла фирмы, а затем объединить эти четыре отдельных переменных в единый композитный оценка. Мы классифицируем лет фирмы на группы жизненного цикла с использованием композитных оценка. Как и предполагалось, мы также считаем, что это соотношение более заметным в стадии роста, чем в застойные этапе SEHK. С другой стороны, по прогнозам, мы находим слабые доказательства того, что стоимость актуальность патентов монотонная функция стадии жизненного цикла на SHSE или SZSE. Эта статья также использует seethamraju (2003) и др. Чин. (2005) моделей для оценки патента стоимость каждой компании и результаты показывают, монотонным снижением оценочной стоимости патента ранней стадии поздней стадии.

Это исследование вносит свой вклад в несколько потоков литературы на нематериальные активы в нескольких направлениях. Во-первых, мы исследуем связь между патентами и рыночной стоимости компании в странах с формирующимся рынком, по сравнению с развитой рыночной. Мы считаем, что положительные ассоциации патентов с рыночной стоимости фирмы широко распространена также на развивающихся рынках. Результаты показывают, что даже в развивающихся странах со слабой правовой защиты интеллектуальной собственности, патентам может увеличить рыночную стоимость компании и, таким образом, значительный экономический актив. во-вторых, это исследование также вносит вклад в литературу о патентах на изучение связи между патентами и рыночной стоимости компании в контексте жизненного цикла компании. Мы считаем, что патенты неодинаковое влияние на рыночную стоимость фирмы через дифференциал фирмы этапах жизненного цикла. В-третьих, расширить распространение литературы нематериальных активов и нефинансовой информации, путем сравнения дифференциальных стоимость патентов через фондовые рынки по-китайски. Эта статья также имеет последствия для регулирующих органов. В соответствии с действующим GAAP, наиболее нематериальные активы не признаются в качестве активов бухгалтерского учета и финансовой отчетности, таким образом, утратила свою актуальность (Лев и Zarowin, 1999).

2. Научно-исследовательский конструкторско

2.1 Пример

Для сравнения относительной стоимости актуальность патентов, выданных SIPO через два рынков, мы ограничиваем нашу выборку компаний выдачи как-акций SHSE (или SZSE) и H-акций SEHK за период с 1991 по 2001 год. Финансовые данные получены из регулярного промышленных финансового профиля Тайваня экономический журнал (Tej); патентов данных вручную собранный из SIPO базы КНР. После удаления образца, не отвечающие нашим требованиям образца отбора, мы получим образец 69 лет фирмы-содержащих 512 фирм SEHK (H акция) и SZSE или SHSE (доли), respectively.10

2,2 испытаний переменных: Жизненный цикл дескрипторы

После Энтони и Рамеш (1992) и черный (1998), в настоящем документе используются четыре переменные в том числе дивиденды, рост продаж, капитальные затраты, а также возраст фирмы в качестве факторов для определения корпоративных этапах жизненного цикла. "В среднем, продажи темпы роста обычно высока на ранних стадиях корпоративного жизненного цикла. Это объясняется отчасти потому, что компании в стадии роста, скорее всего, инвестировать средства в оборудование для производства. Таким образом, их выплаты дивидендов курс будет относительно низким. поздних стадиях жизненного цикла в целом Функция снижения продаж темпы роста и низкий уровень инвестиций в производственное оборудование. Таким образом, их выплаты дивидендов курс будет относительно высоким.

Определение дескрипторов жизненного цикла выглядит следующим образом: ставка выплаты дивидендов (DP ^ ^ 1 к югу) рассчитывается, как и общие дивиденды акций т год, деленный на доход до вычета чрезвычайных статей. Продажа темпы роста (СГ ^ ^ к югу 1) рассчитывается как изменение объема продаж в т год, деленный на продажи в Т-1 год, а затем умножается на 100. Уровень капитальных расходов (CE ^ ^ 1 к югу) рассчитывается как чистая капитальных расходов в т год дефлировались продаж в т-1 год, а затем умножается на 100,12 фирма возраста (подпункт 1 ^ ^) есть число лет, которая рассчитывается с момента создания компании на момент отбора проб.

Эта статья разделяет четыре переменные, описанные выше в 3 группы с помощью метода терсе дифференцировать образца компаний в периодических группах. Мы определим стадии роста, как 0, стадии созревания, как один, и застойных этапе 2. Например, с низким, как С. застойных стадии и низкий DP как стадии роста. Это исследование, то делается ссылка на Энтони и Рамеш (1992) 'метода, с помощью единого сводного оценка жизненного цикла, чтобы судить жизненного цикла компании сцене. Иными словами, дескриптор жизненного цикла каждого образца выделяется один из следующих значений: 0 (стадия роста), 1 (стадии созревания) и 2 (застойной этап). Значение 4 баллов затем суммируются для получения композитных оценка. Композитных результат, полученный в ходе этого процесса могут быть классифицированы следующим образом: стадия роста в пределах 0-2; стадии созревания в пределах 3-5, и застойных этапе в рамках 6-8. Компании, входящие в стадии роста, стадии созревания, и застойных этапе выражаются буквами G, M и S соответственно.

3. Результаты

3,1 Описательная статистика

В таблице 1 представлена описательная статистика для регрессии переменные для фирмы-летних наблюдений выдачи и H акций соответственно. Среднее (медиана) рыночной капитализации на долю акций фирм в нашей выборке является 2520 (1754) и 1400 (593), в то время как среднее значение (медиана) балансовой стоимости на акцию капитал 4130 (1460) и 670 (351). Такие большие промежутки согласуются с понятием нематериальные ценности активов, которые, как правило, не капитализируются в финансовой отчетности. Среднее (медиана) роста объема продаж, С. Г., является 51,34% (12,47%) и 48,26% (11,34%). Отметим также, что средства (среднее значение) для всех дескрипторов жизненного цикла больше (меньше), демонстрируя значительный перекос. Наконец, среднее значение (медиана) PANT это 5,22 (0) и 12,95 (0), что свидетельствует о наличии концентрации патентов в определенных фирм.

Эта статья также сравнивает среднее значение каждого дескриптора жизненного цикла в рамках различных корпоративных жизненного цикла. Результаты сравнения показывают (не сообщается здесь), что компании в стадии роста имеют больший рост продаж по скорости, большие капитальные затраты, более низкий коэффициент выплаты дивидендов, короче фирма возраст, низкий композитных оценка, и более патентов. Мы также приводим корреляции между зависимыми и независимыми переменными, используемыми в регрессии (не сообщили здесь). Хотя взаимосвязь между Б. и Н. И. высока и значительное, состояние индексов в регрессии оценки (не сообщили здесь) ниже 2 и, таким образом мультиколлинеарности не влияет на коэффициенты регрессии (Belsley и др.., 1980).

3,2 многомерного анализа

Таблица 2 Группа показывает результаты эмпирического уравнения (1) для компаний, перечисленных на SEHK (выдается H акций) и SZSE (или SHSE, выпущенных акций). Как и предсказывалось, Группы A, B и C, показывает, что коэффициенты ряда патентов являются значительными и положительными выше традиционного (P

Кроме того, Группа также показывает, что коэффициенты D югу ^ ^ 1 является значительным и положительным на уровне традиционных (P

Группа B и C показывают эмпирические результаты регрессии (2) для компаний, перечисленных на SEHK SZSE и (или SHSE), соответственно, в контексте жизненного цикла компании. Группа B показывает, что, в соответствии с нашими третий прогноз, есть монотонный спад на склоне коэффициентов D югу ^ 2 ^ * PANT от роста стагнации на этапах для компаний котируются на SEHK (выдается H акций). Не только

Что касается SZSE или SHSE (выдается акций), Группа C показывает, что в то время как коэффициент наклона к югу от D ^ 2 ^ * PANT роста группы значительно выше, чем у зрелых группы на уровне 10%, то почти не монотонная снижение Таким образом, эмпирические результаты подтверждают слабые доказательства того, что стоимость актуальность патента является монотонной функцией жизненного этапа цикла в SHSE или SZSE. Разница в результатах между эмпирическим Группа B и C также может быть обусловлено дифференциальных институциональных основ всей SEHK SZSE и (или SHSE).

4. Анализ чувствительности

4,1 Оценка стоимости патента

На основании изменение seethamraju модели "(2003) (см. приложение), 15 мы сразу оценить стоимость каждого патент, выданный SIPO использовании информации в финансовой отчетности по производственной функции Кобба-Дугласа. Таблица 3 показывает, что средняя оценочные значения патентов для фирм, перечисленных в SEHK Н-акции, а также перечисленных в SZSE (или SHSE), как-акций (

Мы снова побежали регрессии, заменив сметной стоимости патента на номер патента в уравнении (1) и (2). Untabulated результаты показывают, что наши выводам из результатов таблицы 2 остаются неизменными.

4,2 Включение всех на акции, обращающиеся на SZSE (или SHSE).

Хотя выборка Н-акции включает в себя большую часть H-акций, обращающихся в SEHK, наша выборка из-акций составляет лишь часть всех-акций, обращающихся в SZSE (или SHSE). Результаты приведены в таблице 2, следовательно, не может быть обобщена на Китай в связи с недостаточной представленностью SZSE (или SHSE) рынке. Чтобы обеспечить более полное представление о дифференциальных значение релевантности выдаваемых патентов между SEHK и SZSE (или SHSE), мы переоценить уравнения (1) и (2) путем вовлечения всех-акций, торгуемых на SZSE (или SHSE ), независимо от того, на акции являются кросс-котируются на SEHK.

Результаты представлены в таблице 4 на основе всех-акций удивительно согласуется с тем, представленные в таблице 2, указав, что оценка рынка патентов, выданных SIPO более выгодно и точной для фирм на SEHK, и благоприятных для фирм стадии роста жизненного цикла, независимо от фирм котируются на SEHK или SZSE (или SHSE) рынке. Результаты также согласуется с выводами аль Li и др. (1999), документ, H-акций, обращающихся на рынке SEHK получать стрелке информацию быстрее и точнее, чем-акций на SZSE (или SHSE) рынок

4,3 поперечного сечения разницу в размерах и риск

Энтони и Рамеш (1992) показывают, что размер фирмы (по определению рыночной стоимости) связано с этапами жизненного цикла. Кроме того, они также документ, что риск фирмы связан с некоторым дескрипторов жизненного цикла, несмотря на отсутствие заметных соотношение между риском и ответ коэффициенты дескрипторов жизненного цикла. Для смягчения смешанного воздействия, мы тем самым запускать регрессии жизненного цикла отдельно для 3 различных размеров портфелей (определяется как рыночная стоимость), а также три риска портфеля (по определению уровня бета-версия). Untabulated результаты показывают, что патенты, выданные на ранних стадиях жизненного цикла выставки большее значение релевантности по отношению к более поздних этапах жизненного цикла, даже после учета размера фирмы, риска и других факторов. Таким образом, наши основные выводы вызваны не сечения разницу в размерах и риск для всех фирм.

5. Заключение

В этой статье рассматривается дифференциальное стоимость значение числа патентов, выданных SIPO в качестве прокси для инноваций, на развивающихся рынках. Мы также изучить вопрос ассоциации изменяется систематически через фондовые рынки с дифференциальным учета стандарты раскрытия информации в Китае. Во-вторых, изучить вопрос о последствиях теории жизненного цикла фирм, стоимость патентов, выданных варьируется в зависимости от различных китайский рынок.

Эмпирических результат показывает, что число патентов, находится в прямой зависимости с рыночной стоимостью в Китае, и эта ассоциация более выражен для фирм котируются на SEHK не указанными SZSE (или SHSE). Кроме того, на основе методологии Энтони и Рамеш (1992), мы видим, что инвесторы ценят патентов более позитивно для компаний на ранних стадиях, чем в более поздних этапах. Этот факт свидетельствует о теории жизненного цикла valuerelevance из патента является более очевидным для фирм выдачи H-делятся на SEHK относительно выдачи те-делятся на SZSE (или SHSE). Потенциальное объяснение заключается в том, что рыночные условия 2 фондовом рынке отличается, например, установление различной длины, степени открытости и строгости с точки зрения требований к листингу и раскрытию информации и доступа к источникам информации. В этой работе также использованы Seethamraju (2003) модель для оценки стоимости патентов и считают, что патент оценкам значения и монотонно убывают с раннего к более поздним стадиям жизненного цикла.

Примечания

1 В Китае правовых плата за патент регистрация сравнительно небольшой и нематериальные меры в финансовой отчетности.

2 Всемирная организация интеллектуальной собственности (2/23/2004) объявила 2003 глобус патентная заявка статистики. Китай применил 1025 международных патентов, звание второго в развивающихся экономики страны (кроме Тайваня). Кроме того, в Китае исходящих заявок патента в США 5 ранга после, только в США, Японии, Германии и Тайваня. (China Times, 2/25/2004).

3 растущий объем литературы документов, которые нефинансовой информации о нематериальных активах, таких как R

4 Например, Грилихеса и др. (1987), Дэн, Лев и Нарынской (1999) обсудить стоимость актуальность рядом патентов.

5 Энтони и Рамеш (1992) показывают, что на основе жизненного цикла восприятия, рынка капитала значения фирм будущих капитальных затрат выше (ниже) на рост (застойный) стадии. По сравнению с западными фирмами, предприятиями Китая может быть однозначно классифицированы в зависимости от его фирмы в рост, пожилые и застойных этапов.

6 Предыдущие исследования также утверждает, что патент цитаты, а рассчитывает патент, весом более ценность инноваций (см. Holthausen, Larcker, и Слоун, 1995). Тем не менее, китайские фирмы патентных уровне цитат данные отсутствуют.

7 В настоящее время Китай имеет и-и B-акции котируются и торгуются на SHSE или SZSE. A-акций отечественных акций, которые ограничены внутренним инвесторам. B-акции иностранных акций, которые до февраля 2001 года были доступны только для иностранных инвесторов. Китайских граждан в настоящее время разрешено торговать B-акций, если они имеют иностранной валюте требуется.

8 С первого базового стандарта бухгалтерского учета не был обнародован до 1992 года, отчетность для внешних инвесторов является новой для большинства корпоративных менеджеров, и большинство индивидуальных инвесторов не знакомы с оценки и использования финансовой отчетности (Tang, 2002). Даже требования к раскрытию информации были пересматривать несколько раз с 1994 года, они менее подробные и четкие по сравнению с ISA, оставляя место для альтернативных оппортунистических применения (Чена., 1999).

9 недавнему исследованию компании Hong Kong Биржи и посредничества ООО (2002) указывает, что, хотя местные инвесторы по-прежнему доминируют SEHK, зарубежные инвесторы, в основном институциональных инвесторов, способствовали 40% от общего объема рынка торговли между октябрем 2000 и сентябрем 2001 года. Основные истоки зарубежных panicipation являются Великобритания и США, местных и зарубежных институциональных торговых вносит 57% от общей стоимости торгового рынка.

Наш пример 10 год фирм отвечать следующим требованиям: (1) Финансовые данные и данные цена акции можно получить в базе данных Tej. (2) Финансовые услуги и страхование промышленности, исключаются из нашего первоначального образца, поскольку их финансовые структуры данных, которые отличаются от других.

11 Это исследование было основано на год-фирмы в качестве единицы выборки. Таким образом, фирмы могут быть классифицированы по различным корпоративным этапе жизненного цикла с помощью различных год.

12 С. ^ ^ 1 к югу и к югу CE ^ 1 ^ также спущенном по рыночной стоимости компании, а также эмпирические результаты остаются неизменными (не сообщили здесь).

13 Untabulated результаты поиска, что патенты значительный прирост содержания информации через R

14 Мы классифицируем год фирм на группы жизненного цикла, используя тезис четыре отдельных дескрипторов, соответственно, и результаты остаются неизменными. В частности, этот документ нашел (не доклад), что компании с низким уровнем дивидендов, краткая история в эксплуатации, высокая скорость роста продаж и высокий уровень капитальных расходов явно высокий коэффициент патентной ответ, чем компании с высоким уровнем дивидендов, долгую историю операционных низкий показатель роста продаж и невысокий уровень капитальных расходов.

15 Seethamraju (2003) оценки товарного знака значение с помощью функции Кобба-Дугласа, и считает, эмпирически установлено, что товарный знак значения соответствующих значение.

16 Мы также снижаться оценкам стоимости патента по балансовой стоимости и нерешенных количество акций, а результаты остаются неизменными.

17 Таблица 4 Группа C основана на выборке 7866 фирм, внесенные в SZSE или SHSE (доли), из которых 512 фирм-лет, также перечислены в SEHK (H акцию). Таким образом, устранить эти фирмы-летний образец крест, перечисленных в два рынке образцов от фирм-выдачи долю в SZSE или SHSE, и считают, что заключение также остается неизменной.

18 В модели Seethamraju, он использует TM (количества товарных знаков) и ADV (рекламные расходы), не PAT и RD. Кроме того, он предположить, что потоки денежных средств уходит в бесконечность, не остается правовой лет.

19 Мы также используем стоимость капитала 8% и 10% соответственно, а также эмпирические результаты остались прежними.

Ссылки

Антония, J. H. К. Рамеш (1992). "Взаимосвязь бухгалтерского учета показателей работы и цены на акции," Журнал учета и экономики, Vol. 15, pp.203-227.

Балкин, DB, GD Маркман и LR Гомес-Мехиа, (2000). "Есть генеральный директор платить высокотехнологичных фирм, связанных с инновациями"? Академия управления Journal, Vol.43, pp.1118-1129.

Belsley, Д., Е. Кух, и Р. Уэлш, (1980). Регрессия диагностики (М., New York, NY).

Черный, Е. L, (1998). "Что является более соответствующим значением: прибыль или денежный поток?" Изучение жизненного цикла ", журнал финансовых аналитиков заявление, Vol.4, pp.40-56.

Chen, J. C. П., Ф. А. Гуа и X. Гу (1999). "Заработок в соответствии с китайским - сравнение сообщили GAAP против МСФО: данные из Шанхайского Stick Exchange," Бухгалтерский учет Horizons, Vol. 13, pp.91-111.

Чин, средняя линия, Цао, магистр естественных наук, а также H.Y. Чи (2005). "Товарный знак стоимости и учет работы: Анализ корпоративного жизненного цикла," Журнале Американской академии бизнеса, Vol. 7, готовится.

DeFond, М. Л., Вонг, Т. J. С. Ли (1999). "Влияние улучшения независимости аудиторов в области аудита концентрации рынка в Китае," Рабочий документ. Университет Южной Калифорнии.

Дэн З., Б. Лев, Ф. Нарын, (1999). "Наука и технологии прогнозирования фондовых", финансовых аналитиков Journal, Vol.55, pp.20-32.

Ferguson, М. J., Лам, K.C.K. и Г. М. Ли (2002). "Добровольные Раскрытие государственных предприятий котируются на бирже в Гонконге", журнал международного финансового управления и бухгалтерского учета, Vol. 13, с. 125-152.

Griliches, З., А. Пейкс, Б. H. зал, (1987). "Стоимость патентов в качестве показателей изобретательской деятельности, в экономической политике и технологической эффективности", под редакцией П. П. Дасгупта Стонман, Cambridge University Press.

Хо, И. М., Д. В. Ци и Ву (2000). "Реакция рынка на прибыль объявлений в новых рынках капитала: на примере Китая", журнал международного финансового управления и бухгалтерского учета, Vol. 11, с. 108-131.

Holthausen, RW, DF Лакер, Р. Слоун, (1995). "Бизнес инновационных подразделения и структуры исполнительной компенсации", журнал учета и экономики, Vol.19, pp.279-313.

Kallapur, С. С. Кван (2004). "Актуальность стоимость и надежность бренда активов признается фирмами Великобритании," Учет обзора, Vol.79, pp.151-172.

Клейн, Б., Р. Кроуфорд, А. Alchian, (1978). "Вертикальная интеграция, appropriable арендной платы, и конкурсный процесс заключения договоров," Журнал права и экономики, Vol.24, pp.297-326.

Ланды, Е. М., Розенфельд, (1994). "Прочность рекламы вновь" Журнал "Экономика промышленности", Vol.42, с. 93-110.

Лев, Б. и Т. Sougiannis, (1996). "Капитализация, амортизация и стоимость значение R

____ И П. Zarowin, (1999). "Границы финансовой отчетности и, как расширить их," Журнал учета исследований, Vol.37, pp.353-386.

Ли Ю., Греко, J. F и B. Чавис, (1999). "Веди отставание отношений между акциями и H акций в китайской фондовых рынках, рабочий документ, Университет штата Калифорния, Фуллертон.

Майерс, С. С, (1977). "Детерминанты корпоративных заимствований," Журнал Финансовая экономика, т. 5, pp.147-175.

Олсон, J, (1995). "Доходы, балансовой стоимости и дивидендов в оценке безопасности," Современные бухгалтерских исследований, Vol. 11, pp.661 -687.

Портер, М. Е., (1980). Конкурентная стратегия: приемы анализа отраслей и конкурентов (Free Press, New York, NY).

Seethamraju C, (2003). Стоимость значение товарных знаков. Опубликовано в качестве отдельной главы в книге, нематериальные активы, ценности, меры и риски, Оксфорд управления читателей.

Спенс, А. М, (1979). "Инвестиционная стратегия и развитие на новом рынке", Белл журнал экономики, Т.10, пп.1-19.

Тан, Y, (2002). "Ухабистая дорога ведет к интернационализации: обзор развития бухгалтерского учета в Китае," Бухгалтерский учет Horizons, vol.14, pp.93-102.

Wernerfelt, B, (1985). "Динамика цен и доли на рынке в течение всего жизненного цикла продукта," Управление науки, Vol.31, pp.928-939.

Чэнь Лун Чин

Чжэнчжи университет, Тайвань

Шоу Мин Цао

Национальный центральный университет, Тайвань

Цзи Синь

Национальный центральный университет, Тайвань

Контакты адрес электронной почты: <a href="mailto:chen.lung@seed.net.tw"> chen.lung @ seed.net.tw </ A> <A HREF = "mailto: tsao@mgt.ncu.edu. TW "> <tsao@mgt.ncu.edu.tw /> <a href="mailto:syjsj6273@mail.ntit.edu.tw"> syjsj6273@mail.ntit.edu.tw </ A>