определение оптимальных решений о кредитовании банком в течение приобретений: подход, стоимость опциона,

Эта статья показывает, как возможность для будущего приобретения банка можно рассматривать как опционы "колл", как ее оценка относится к банковским кредитам, а также ее влияния на стимулы на проведение банковских поглощений. Учитывая этот стимул, оптимальное решение для банковского кредитования показывает, что д маргинальных Тобина в приобретении и отказа от приобретения альтернативы должны быть равны. Кроме того кредита покупателем банка по рыночной стоимости с увеличением волатильности. Эта статья предполагает, что банк приобретения также могут быть важными в формировании кредитных решений банка.

I. Введение

Приобретение является одним из самых известных инвестиционных проблем в банковском секторе. В последние годы эта отрасль переживает дополнительных уровень консолидации, слияния и поглощения среди финансовых учреждений резко произошли на рекордно высоком уровне. Важно, но спорный вопрос в банковской финансирования заключается в следующем: сделать поглощений создания стоимости? Поглощения пыл основывается прежде всего на убеждении, что возможные выгоды могут быть получены за счет сокращения расходов, например, Бергер

Поглощения являются полезными, когда объединенная компания имеет более чем оценка совокупности два отдельных банков до слияния. Проведенные исследования по вопросам слияний и поглощений подчеркнуть исполнении сводного лица. По словам Розы (1987) исследование около 600 национальных слияния банков, приобретенных банков являются значительно более выгодным, чем их покупатели будут возвращены заработали для своих акционеров. поиск Роза может отбить у приобретателя от ведущих банков приобретение деятельности. Приобретателя банк не может устоять перед искушением заглянуть в консолидации производительности из своих собственных точки зрения оценки, которая является одной из главных целей данной работы.

Когда покупатель банк не может costlessly настроить собственный капитал фонда, он должен подумать о будущем возможностей и издержек при принятии решений приобретения. Большинство литературы по необратимых инвестиций используют методы опционов получить и охарактеризовать оптимального инвестиционного поведения. Если говорить более конкретно, в этой статье используется Блэка-Скоулза (1973) Техника и показывает, как возможности для будущих приобретений банка можно рассматривать как опционы "колл", как их оценка относится к банковским кредитам, а также их последствия для стимулирования на проведение банковских acquisition.1

С учетом предыдущей работы, целью данной работы является разработка модели поведения приобретателя банка, который объединяет риск соображений Блэка-Скоулза подход с приобретением решения, финансовые соображения, а также заем количество установление поведенческих режиме Фирма теоретико-подхода. Основной вывод состоит в том, что оптимальный выбор покупателя банка кредиты должны приравнять предельный размер кредита в случае отдельных операций с этим значением в случае приобретения операции. Иными словами, д маргинальных Тобина приобретения и отказа от приобретения должны быть равны в целях оптимизации выбора покупателя банка кредитов и инвестиций. Таким образом, можно утверждать, что существует связь между ключевой Блэка-Шоулза оценки банковских приобретения и д теория Тобина инвестиций. Кроме того, покупатель банками кредитного рынка стоимость увеличивается с волатильностью.

Эта статья построена следующим образом. В следующем разделе создает теоретическую основу приобретения и несколько модельных предположений. Раздел III посвящен равновесия и сравнительный статистический анализ. Раздел IV содержит заключительные замечания.

IV. Выводы

В данной работе мы разработали простую модель Блэка-Скоулза для изучения оптимального банковского кредитования, с учетом возможностей для будущего приобретения. Мы использовали эту модель чтобы показать, как рыночная стоимость, страховая премия, а также приобретение условиях совместно определить оптимальное решение кредита. В частности, мы обнаружили, что соотношение рыночной стоимости банка с / без проведения приобретения большей, чем процент дополнительных рыночной стоимости банка с / без проведения приобретения предложения банков стимул для проведения поглощений. Учитывая этот стимул, оптимальное решение кредита покупателем банка приравнивается к д маргинальных Тобина, если приобретение осуществляется с д маргинальных Тобина, если приобретение не является. Кроме того, расширение кредитования бизнеса покупателя банка, как ожидается, волатильность, когда становится существенным или не приобретении проводится. Эта статья продемонстрировала важную связь между банковских кредитов и приобретение решения о ценах с поправкой на риск капитала приобретателя банка.

Примечания

1 Блэка-Скоулза (1973) подход является мощным инструментом, называемым риск-нейтральные оценки. Основным преимуществом такого подхода является четкое определение волатильности, которая уже давно играет видную роль в обсуждении банка поведения.

2 займа курса поведению банков хорошо документированы Сили (1980) и Вангуз (1988).

3 Это предположение может поместиться категории некоторых учреждений с преимущественно срочные вклады, такие как сберегательные и кредитные ассоциации.

4. Оценка страховых взносов, выплачиваемых за приобретенные банком в решающей степени зависит от того, как приобретение финансируется, например, наличными или обыкновенных акций или их комбинации 2. В наличный расчет, выплата премии к акционерам приобрел банк, независимо от того или нет, приобретение деятельности синергетического один, потому что их вознаграждение не зависит от функционирования объединенного банка. Для дальнейшего анализа определения банка приобретения фонда финансирования подход используется в настоящем документе.

5 оптимальной рыночной стоимости второго периода (после приобретения) кредиты также зависит от V к югу ^ ^ 0 и рыночной стоимости кредитов банка приобрели в горизонте первого периода, V ^ с ^ к югу. Таким образом, V ^ ^ 1 подпункта (V ^ ^ к югу 0, V ^ с ^ к югу) является более полное описание оптимальной рыночной стоимости V югу ^ 1 ^. Тем не менее, ради простого обозначения, мы вообще предположить V ^ югу 0 ^ и V ^ ^ к югу с независимыми, с тем чтобы DeltaV ^ ^ 1 к югу / DeltaV югу ^ 0 = ^ DeltaV югу 1 ^ / ^ к югу DeltaV с ^ = 0. Интуитивно понятно, что такое подавление может быть признано в качестве возможного случае отдельного хозяйствующего субъекта, так как организация объединенного банка отличается от банка приобретателю предварительного приобретения, в частности, в подходе финансирования фонда. Кроме того, применение Абель, Диксит, Эберли

Ссылки

Абель, А. Б., А. К. Диксит, Дж. Эберли, Р. Пиндайк (1996) "Параметры стоимости капитала и инвестиций", "Ежеквартальный журнал экономики, 111, 753-777.

Бергер, А., Д. Хамфри (1992) "Megamerger в банковской сфере и использование экономической эффективности, как антимонопольное обороне", антимонопольное бюллетень, 37, 541-600.

Черный, Ф. и М. Скоулз (1973) "Ценообразование Функции и корпоративных обязательств," Журнал политической экономии ", 81, 2, 637-659.

Чемберлен, С. (1992) "Влияние изменений банк собственности на вспомогательные уровня доходов", Working Paper, Университет штата Пенсильвания.

Корнетт, М. и Х. Tehranian (1992) "Изменения в Corporate Performance, связанных с банком Поглощения" Журнал Финансовая экономика, 31, 211-234.

Crouhy, М. и Д. Галаи (1991) "Анализ контингента претензии учреждение Депозитарию Правил", журнал Банковское дело и финансы, 15, 1, 73-90.

Де Янг, Р. (1993) "Детерминанты эффективности затрат в банке" Слияния, "Рабочий документ 31 - 1, Управление контролера валюты.

Маллинс, ТМ, и DH Пайл (1994) "Ликвидация затрат и с учетом рисков банка Капитал", журнал Банковское дело и финансы, 18, 1, 113-138.

Роуз, P (1987) "Влияние слияний в банковской сфере: данные по общенациональной Пример федерального отн Банки" Журнал экономики и бизнеса, 39, 289-312. Сили-младший, CW (1980) "Депозит нормирования, неприятие риска и теория депозитарий финансовых посредников," Журнал Финанс, 35, 5, 1139-1154.

Синки-младший, JF (1992) Коммерческий банк "Финансовая управления в FinancialServices промышленности, 4 'под ред. Нью-Йорк: издательство" Макмиллан.

Spindt, П. и В. Тархан (1993) "воздействие слияний на банк эксплуатационных характеристик", Working Paper, Тьюлейн университета.

Вангуз, DD (1988) "Дерегулирование и олигополистического соперничества на рынке банковского вклада", журнал Банковское дело и финансы, 12, 3, 379-388.

Wong, К. P (1997) "О детерминантам Поля банка процентов по кредитным и процентным риском", "Журнал банковского дела и финансов, 21, 2, 251-271.

Инь-Цзе Сюй

Национальный Гаосюн первый университет науки и технологии, Тайвань

Jyh-HORNG Лин

Тамканский университет, Тайвань

Контакты адрес электронной почты: <a <href="mailto:hsu0519@ccms.nkfust.edu.tw"> hsu0519@ccms.nkfust.edu.tw / A> <A HREF = "mailto: lin9015@mail.tku.edu. TW "> <lin9015@mail.tku.edu.tw />