Относительное воздействие собственных и заемных средств на Corporate Performance работы: Квантиль Исследование регрессии

В настоящем исследовании относительной последствия задолженности и акционерного финансирования от операционной деятельности компаний. Образец был собран из большого панели квартальной бухгалтерской базы данных из перечисленных компаний на Тайване, охватывающий 10-летний период с 1995 по 2004 год. После работы др. Kadapakkam и др. (2004), исследование определяет эксплуатационные характеристики как движение денежной наличности к объему продаж. За период выборки, средние эксплуатационные характеристики образца компаний составляет около 0,02 с максимальной 0,445 и менее -0,415. Квантилей регрессионного анализа панельных данных показал, что помимо высокой фирм движении денежных средств, заемного финансирования существенно негативное влияние на операционные показатели, что свидетельствует как фирма решит увеличить свой капитал, будь то с помощью заемного или акционерного капитала, может сделать разницу деятельности компании. Как таковое, это важный вопрос, который не без ее потенциальных рисков и выгод.

1. Введение

Большинство исследований структуры капитала исследовали, что определяет, каким образом компании решили увеличить свой капитал, они смотрели на основные детерминанты структуры капитала. Очень мало исследований были проанализированы последствия различных форм капитала, структуры на последующее поведение компаний, а с последствиями из вариантов финансирования фирмы (Фишер и др. 1989, Fama

Образца 3634 квартальной бухгалтерской базы данных двойного вопросов с 1 995 в 2004 взят в качестве аналитического подразделения. За счет чуть слева неравномерное распределение операционных показателей, взятых в качестве прокси-зависимой переменной, эмпирические результаты этой операции и квантилей регрессии противоречивые. В следующем разделе этого документа описывает данные и методологии. Раздел 3 представлены результаты эмпирического, а в разделе 4 обсуждаются выводы. Данные и методология

Образец был собран из большого панели квартальной бухгалтерской базы данных охватывает 10-летний период с 1995 по 2004 год. Все выбранные фирмы принимали участие в двойной выпуск в течение периода исследования и имеющие листинг акций на Тайваньской фондовой бирже, что дало 3634 наблюдений. Финансовых данных фирм, занятых в данном исследовании были получены из Тайваня экономического журнала базы данных. Что касается процесса отбора, после работы Mackie-Мейсон (1990) и др. Овакимян. (2001, 2004), 2 критерии применяются. Только фирмы были включены в окончательный умереть образца, изменение задолженности в сумме (текущий выпуск обязательства за вычетом предварительно вопрос обязательств), разделенное на предварительно вопрос совокупных активов exceeded5%, и чьи изменения собственного капитала в сумме (текущий эмиссии акций минус заранее эмиссии акций), деленный на активы предварительно вопрос общей превысил 5%. Измерения объяснительной силой в модель регрессии, в общем, на основе оценки ошибок. Абсолютное отклонение metiiod лежит в основе квантилей регрессионной модели разработана Koenker и Бассет (1978), которая позволяет анализ моделей, в которых условные квантили имеют линейную форму.

Сигнал гипотеза, предложенная Харрис и Равив (1985) прогнозирует, что кабриолет фирмы вызова будут иметь более низкую долгосрочных выступлений после вызова эксплуатации. Ожидается соотношение долга и суммы долгового финансирования должны иметь негативные последствия для операционной деятельности. После работы др. Kadapakkam и др. (2004), операционный денежный поток в течение продаж (ROS) принимается в качестве прокси-сервер для операционной деятельности. Соотношение собственных и заемных средств и суммы долгового финансирования рассматриваются в качестве доверенных лиц для корпоративного поведения финансирования. Вектора контрольных переменных используется для выявления влияния поведения на финансирование операционной деятельности. В рамках этого исследования, ROS и рыночной и балансовой стоимости соотношение (M / B) взяты в качестве контрольных переменных, где предварительно вопрос РОС не имеет ничего общего с соотношением долга и M / B используется для обозначения или отражает рост бизнеса. На практике высшего M / B позволяет предположить, что фирма имеет более высокую операционную эффективность, то позитивное влияние на развитие M / B от операционной деятельности. Следующие две гипотезы руководил настоящего исследования:

H1: Долговое финансирование (или соотношение собственных и заемных средств) имеет отрицательное влияние на эксплуатационные характеристики.

H2: M / B имеет положительное влияние на эксплуатационные характеристики.

Результаты исследования

Как сообщалось в таблице 1, оценка косых тест для РОС является -0,217 при р-значение 0,000, что означает, что распределение РОС искажается немного влево. Таблица 2 докладов оценки соотношения долга и финансирования на основе анализа МНК в -0. 1 3 1 и -0,024 соответственно, оба значимы на 5% уровне значимости, в результате в соответствии с сигналом гипотеза, предложенная Харрис и Ravi? (1 986). С другой стороны, по оценкам, коэффициенты и доверительные интервалы на 50-м и 75-й квантили не совпадают с оценками МНК. Оценки соотношение собственных и заемных средств на 50-м и 75-квантилей являются -0,078 и -0,06 соответственно, значения которых, очевидно, больше, чем -0,131 с МНК. Что касается долгового финансирования, результаты регрессии квантилей показать, что оценки девяностых квантилей составляет 0,001 и 0,078 двадцать пятой квантилей, которые не согласуются с негативными последствиями гипотеза 1. На 95-й квантиль, оценки долгового финансирования незначительна. Оценки на 50-м и 75-й квантили имеют те же отрицательные знаки с МНК. Otiier оценкам, в первую очередь для умереть 5tii нижней квартили и 10, имеют аналогичные результаты для МНК. Смета расходов на M / B по переменной ОМЖС 0,0002 на 5% уровне значимости, что согласуется с гипотезой 2.

Только в высшей квантили 90 и 95-м, оценивает это квантилей регрессии же показывает положительные ассоциации как МНК. Ниже 50-й квантили M / B имеют оценки негативных последствий ..

Выводы

Это исследование изучает последствия соотношение задолженности и финансирование операционной деятельности компаний. Выводы данного исследования показывают, что помимо высокой денежной наличности фирмы, долговое финансирование и долговое финансирование значительно негативных последствий для операционной деятельности. Я считаю, что эти данные свидетельствуют о крайне опасно для фирм, с точки зрения их последующего исполнения, то, полагаться или полностью зависят от ни заемного или акционерного капитала для привлечения капитала, это намного безопаснее и лучше во многих отношениях к повышению финансирования за счет обоих методов, при этом каждый совместной работы, в то же время. В связи с этим, наши данные подтверждают, или в соответствии с, понятие или идея "двойного вопросы (Овакимян (2004), через которые фирмы должны стараться по возможности привлекать финансирование с помощью обоих методов одновременно, с преимуществами 1 способ компенсировать трудности других и наоборот.

Ссылки

Fama, Е.,

Фишер, Е., "Хейнкель Р.,

Харрис, М.,

Овакимян, А. Hovakimianb. Г.,

Овакимян А., Opler Т.,

Koenker Р., Бассет, G, (1978). Регрессия квантилей. 46 Econometrica, 33-50.

Koenker Р., Халлок, K.F., (2001). Квантиль регрессия: введение. Журнал "Экономические перспективы" 15, 143-56.

Маки-Мейсон, J., (1990). У фирмы все равно, кто обеспечивает их финансирование? "Хаббард-RG, под ред. Асимметричной информации, корпоративные финансы, и инвестиции: Национальное бюро экономических исследований, отчет по проекту. 63-104. Университета Чикаго Пресс, Чикаго и Лондоне.

Мин-Цзун Cheng

Цзин Yun университет, Тайвань